三大航空公司：2007年两市毁灭财富最多的公司

高油价挫伤航空业

高油价已经引起国际航空版图剧变，国内航空业势必将受波及：国内航空公司盈利的坚实性与可持续性正在遭受质疑

航空业换天了。半年前，无论是南方航空(600029)还是中国国航(601111)，呈现在投资者面前的都是一幅欣欣向荣的景象:无论是衡量航空公司运营效率的座公里数、衡量机票价格的客公里数，还是衡量行业景气度的客座率等指标都是一派蒸蒸向上的派头。

如今，航空业已换成一幅肃杀模样:先是花旗等外行纷纷看淡全球航空业前景，接着国外一些航空巨头纷纷掀起新一轮的整合浪潮，而规模较小的廉价航空则干脆接连宣布破产倒闭。国外航空业的变局将不可避免地影响到国内。在此背景下，国内诸研究机构也调低了对东航(600115)、南航和国航的评级。

国外航空抱团取暖

导致航空业形势急转直下的正是不断高涨的油价。今年以来，国际油价始终在100美元/桶以上徘徊，4月18日，NYMEX原油期货创出117美元/桶的新高纪录。由于航油成本往往占到航空公司总成本的30%-40%，因此随着油价飙升而推升的航油价格，自然给航空公司的运营带来极大压力。

许多分析人士指出，当前的油价远未涨到顶，“油价走高与弱美元高度相关，但美元重新走强还需要等待。”这意味着，持续走弱的美元有可能进一步刺激国际油价上升。

高油价下，小型廉价航空公司成为首当其冲的受害者。以往，廉价航空公司正是凭借提供低廉的票价，吸引大量乘客，进而提高客座率来实现盈利。廉价航空要求管理者严控成本，然而，不断攀高的油价对这种运营模式构成挑战，毕竟航油成本往往占据其40%的成本。在成本剧增而客座率毫无潜力的情景下，廉价航空公司利润空间受到极大打压。

在过去一个月，全球掀起廉价航空倒闭潮。先是三家美国小型廉价航空公司Skybus、Aloha和ATA相继宣布破产停业，之后，Frontier航空又成为第四家申请破产保护的廉价航空公司，而包租航空公司Champion Air也已宣称将在今年5月底停止飞行。与此同时，香港甘泉航空也遭重创，成为首家遭清盘的香港廉价航空公司。

高油价对规模较大的航空公司的负面影响也不容忽视。高盛已调低香港国泰航空目标价。事实上，与廉价航空申请破产保护不同，大型航空公司选择通过合并来削减成本。

4月14日，美国第三大航空公司达美航空公司宣布与第五大的西北航空公司启动合并程序。由于高油价和廉价航空兴起带来的冲击，达美航空公司与西北航空公司曾于2005年分别申请破产。若两家公司合并成功，新公司总资产将超过100亿美元、拥有上千架飞机和8万名雇员，从2012年起，每年可节省10亿美元的开销。华尔街对合并持谨慎态度，他们认为目前整个美国航空业都处在艰难时期。4月16日，穆迪将达美航空和西北航空列入负面观察名单，认为尽管近期完成合并，但当前行业状况使它们均不能获得足够盈利。